7月5日，宝立食品(行情-- --,诊股)（SH.603170）在上交所发布公告，公司和主承销商根据初步询价结果，综合考虑公司基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素，协商确定本次发行价格为10.05元/股，发行市盈率为22.98倍，将于2022年7月6日进行网上和网下申购。

　　根据招股书，宝立食品成立于2001年，主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。实际上，宝立食品一直是百胜中国、圣农食品、正大食品等国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业的“幕后者”，向客户提供裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱等复合调味料。

　　2019-2021年，宝立食品对第一大客户百胜中国实现的销售收入占公司营业收入比例分别为30.53%、24.81%和21.03%，虽逐年下降但仍占比较高，其也在招股书中提示风险，若未来百胜中国或其他主要客户减少订单或终止合作，公司存在短期内无法成功开拓其他大客户的风险，则可能对公司的生产经营产生不利影响。与此同时，toB端低毛利率的复合调味料生意也在让宝立食品毛利率承压。2019-2021年及2022Q1，宝立食品分别实现营收7.43亿元9.05亿元15.78亿元和4.24亿元，呈现逐年上涨态势；但同期毛利率出现下滑。

　　基于此，宝立食品也展现出明显的求变意图。2021年3月，宝立食品决定不再囿于“幕后”只做薄利多销的调味料生意，斥资0.42亿元从实控人之一的沈淋涛手中收购社交媒体中火热一时的意面品牌“空刻”运营主体——杭州厨房阿芬科技有限公司75%的股权，开始对C端市场进军，效果也是立竿见影。2022Q1合并厨房阿芬情形下，宝立食品实现综合毛利率33.04%，较2021年同期增加4.99%，宝立食品解释称系轻烹食品的毛利率较高所致。值得注意的是，轻烹食品的营收在2022Q1的营业收入中占比已经达到43%，第二生长曲线无疑。

　　宝立食品此次IPO拟募资4.6亿元，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。宝立食品表示，随着募投项目的建成投产，将进一步降低复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料的生产成本，提高产品生产能力和技术研发能力，增强公司的核心竞争力。

　　根据Frost&Sullivan，复合调味品行业细分赛道多，除火锅底料行业集中度相对较高外，其他领域竞争格局仍较为分散且竞争者众。宝立食品通过切入轻烹解决方案、饮品甜点配料等市场前景较好的细分领域实现了差异化的发展，取得了不错的业绩。但未来，产品研发是否能符合市场偏好，销售渠道建设是否能持续完善，还尚未可知。