在A股抱团核心资产愈演愈烈背景下，小市值公司不断被市场抛弃，股价不断走低。当有公司想通过路演与机构者交流时，却被机构拒绝，只因市值太小。目前，小市值上市公司面临机构参与少、关注度低、成交不活跃、股价容易被操纵、经营情况不理想等问题。

　　网易上市公司研究院统计，截至8月15日，A股已有4437家上市公司，其中50亿市值以下占43.27%，100亿市值以下占近7成。在注册制时代，“壳”价值也被削弱，小市值公司在A股逐渐被边缘化。

　　

　　造成小市值上市公司现状的原因是什么？

　　香颂资本执行董事沈萌表示，小市值股的现状有两方面主要原因，第一是注册制降低了上市门槛，使得很多勉强跨过基本上市条件的企业进入资本市场；第二是企业上市后只着眼于内生成长，没有发挥资本市场的优势进行诸如并购等非线性扩张，加上主业受今年经济形势影响而长期疲软。

　　一位公募基金经理对网易上市公司研究院表示，这几年行情其实还是比较偏白马价值股的，小市值股票不在风口上。有些基金规模比较大，小市值公司不好配置，虽然小市值公司交易价值很高，资金行情来的时候弹性更高，但无法容纳大资金，市场有波动的时候，冲击成本也很高，怕进去也出不来。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，多方面原因造成机构对于小市值公司兴趣不大。叶飞爆料后，部分机构为了避嫌，也不敢去配置小市值股票，防止被人误认为是接盘。同时，杨德龙表示小市值公司的风险较大，建议者不要轻易参与。

　　小市值公司被市场逐渐边缘化有一定理由，网易上市公司研究从二级市场表现、ROE、资产负债率、经营情况、研发投入等6方面统计发现，小市值公司在这些方面与大公司相差较大。

　　从二级市场表现来看，小市值公司的股价涨幅远远跑输大市值公司。截止8月15日4437家上市公司平均涨幅为14.6%，市值百亿以下个股平均涨幅仅为6.68%，千亿以上市值公司平均涨幅为21.75%，100亿到500亿区间的上市公司表现最好，涨幅平均上涨了31.75%。

　　

　　2020年A股有600家公司亏损，其中510家市值在100亿以下。百亿市值以下公司年均盈利不足0.4亿，市值越大公司亏损概率越低。

　　

　　统计2020年年报发现，100亿市值范围内上市公司净资产收益率ROE均值为3%，ROE为负的有489家，逾4成公司ROE在5%以下。

　　

　　小市值上市公司的负债率也比较高，100亿范围内上市公司资产负债率平均近48%，资不抵债的有30家，资产负债率在30%以下的占比仅为35.1%。

　　

　　从上市公司经营活动产生的现金流来看，市值越大的公司经营能力越强。100亿市值以下的公司经营产生的现金流净流出在A股比高达12%，远高于100亿以上3.5%的占比。

　　

　　从研发投入占营收比例来看，100亿市值以下上市公司研发投入占比平均数为5.55%，有近1700上市公司研发投入占比小于5%，有14家公司研发投入为0，研发投入占比在10%以上仅为11.4%。

　　

　　目前小市值上市公司处境越来越尴尬。造成中小市值现状的原因是什么？为何机构对小市值公司不感兴趣？小市值公司有哪些潜在风险？小市值公司如何提高竞争力？者如何筛选出质地不错、具有较高价值的小市值股？

　　针对上面问题，网易上市公司研究院特邀红塔证券（601236）研究所所长、首席经济学家李奇霖进行解答：

　　网易上市公司研究院：造成中小市值股如此现状的原因是什么？

　　李奇霖：在全面注册制的大趋势下，发行机制更加市场化，常态化退市机制也更加完善，这就将选择权进一步交给市场。大市值公司多为一些行业龙头，企业质地和规范度相对更优，业绩也更加稳定，出现经营风险甚至退市的风险较小，更受市场偏爱。而中小市值公司与大市值公司相比，经营风险相对更高，竞争优势也相对偏弱，者关注度随之降低。

　　网易上市公司研究院：为何机构对小市值公司兴趣不高，不愿意配置小市值公司股票？

　　李奇霖：机构者往往更偏向于价值，而非短期的题材炒作，在机构者眼中，业绩确定、现金流稳定、增长预期明确、或者具有高成长性的公司更受青睐，而这些特征往往又与大市值公司相匹配。小市值企业在这些方面还有待提高，与大市值相比，确实比较难博得机构的关注。

　　网易上市公司研究院：小市值公司潜在风险很高吗？有哪些潜在风险？

　　李奇霖：小市值公司还是存在一定的风险的。首先需要防范的就是业绩爆雷的风险。中小市值公司之所以市值提不上来，主要还是由于基本面不够稳定，从而导致缺乏者的关注，这就存在一定业绩不达预期的风险。

　　同时，还有潜在的流动性风险。中小市值公司整体关注度较低，流动性相对不足，在极端情况下，可能会出现想买买不进想卖卖不出的情况。

　　另外，还有股价波动幅度较大的风险。中小市值公司由于盘子小，与大市值公司相比，对于流动性的承接能力较弱，流动性变化对个股带来的波动性也更高，这就导致股价更容易产生波动。

　　网易上市公司研究院：小公司如何自救以免被边缘化？

　　李奇霖：部分小市值公司尽管处在不错的赛道，这种未来的成长性如果还没有体现在业绩增长上，资金大概率不会提前埋伏，而是等待业绩慢慢兑现。

　　所以对于小公司而言，最根本的自救方法还是要聚焦主业，保持主营业务的竞争力。结合行业发展及自身优势，想办法尽快转型，并且将变化体现在业绩改善等方面，给者树立长期的信心，用业绩说话来吸引资金注入。

　　网易上市公司研究院：为何机构对小市值公司调研积极性不高？

　　李奇霖：对于机构而言，他们也面临着收益考核的压力，所以机构往往对于一些业绩稳定、成长性好的公司具备更高的调研积极性。而中小市值公司本身市场关注度就较低，股价波动幅度又大，甚至还存在一些经营风险，自然难以吸引机构的关注。

　　网易上市公司研究院：小市值公司竞争力没有优势，如何提高？

　　李奇霖：长期方向上，要和国家的战略导向相一致。比如在碳中和战略之下，传统行业限产和控产能的预期增强。与其被动去产能，不如主动出击，提前布局节能减排的技术投入和生产端清洁生产，在日趋严格的审核评估中抢占先机。

　　业务模式清晰简单，多元化发展以横向或纵向资源整合为主。多元化发展本身是企业谋求业务转型的重要途径，但盲目开拓业务领域反而削弱了企业的竞争力以及融资能力。所以，企业的业务模式还是要尽量清晰明了，即使采取多元化发展这一模式，也要以辅助主业发展为目的，进行上下游的资源整合，牢固行业地位及抗风险能力。

　　深挖业务护城河，树立品牌、技术壁垒。尽管论综合实力，小市值公司可能较难与行业龙头直接抗衡，但可以考虑从深耕细分赛道着手，打造精品化业务发展模式。

　　网易上市公司研究院：小市值股票要想获得机构青睐，应该解决哪些问题？

　　李奇霖：其实对于机构而言，市值的大小并不是关键问题所在，小市值股票不受关注的关键症结其实在于机构无法对这些企业未来的业务增长能力和增长空间进行准确判断，进而明确回报。

　　机构需要看到的是公司的业绩确定性和未来的成长性，那么小市值股票就可以考虑从这些方面着手，维持管理层的稳定性与经营战略的持续性，同时强化与资本市场各方参与者的交流，向者传递出企业具备稳定增长的预期，消除的不确定性。

　　网易上市公司研究院：如何筛选出质地不错、具有较高价值的小市值股？

　　李奇霖：我们可以参考涨幅较好股票的一些共性，从稀缺性、预期强、稳定性这几个方面出发，寻找一些存在潜在价值的小市值股。

　　稀缺性主要体现在准入门槛方面和行业壁垒方面，一般准入门槛越高，稀缺性就越强，竞争优势就更大。参考这一指标，可以筛选一些行业赛道较好，行业门槛较高的企业。

　　预期强主要体现在未来的成长性以及长期政策支持方面，重点关注一些成长空间大，具备政策红利的标的。

　　稳定性主要集中在管理层方面。如果管理层频繁变动，或者说主营业务方向不明晰，将会影响到企业战略的执行效率。而管理层专一，业务模式简单的公司，往往更易于被市场定价。