雄狮旅游-财经博客

　　 数据显示，8月8日那一周，圣保罗每单位甘蔗含糖量上升至146.96，去年同期为151.96，同比下降3.3%，较5年平均水平上升1.2%。与去年同期相比，单位甘蔗含糖量差异有所拉大，但由于前期天气干燥，暂时仍略高于平均水平。

　　 3.干旱导致甘蔗产量大幅下降

　　 事实上，每年6月至9月是巴西高霜冻天气的时期，也是国际糖价天气市场炒作最频繁的阶段。除了霜冻灾害威胁部分甘蔗产区外，今年的特殊情况还包括最大的国家巴西，该国自去年第四季度以来遭遇严重干旱，这无疑让巴西的农业生产雪上加霜。今年2月至8月初的半年时间里，圣保罗州及其附近地区降水量只有300毫米，比往年少了200毫米，降幅达40%。干旱对单位面积产量的影响已经从7月初的UNICA双周生产报告中显示出来，7月下旬的报告只是进一步落实了减产的预期。该报告显示，在CTC甘蔗技术中心采集的68个样本中，甘蔗平均产量为73.7吨/公顷，而前一作物季同期为89.8吨/公顷，同比大幅下降17.9%，较7月上旬大幅下降17.9%；21/22种植季甘蔗平均产量为73.7吨/公顷，比上一种植季的86.5吨/公顷下降12.5%。据圣保罗大学Cepea研究中心预测，今年巴西21/22压榨季可能提前结束，部分工厂已安排压榨在10月结束，比往年提前1-2个月左右。

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　　 4.国内产区月度销售数据强劲，但节奏依然滞后

　　 与美国糖业相比，国内糖价走势仍略显疲软。二季度以来，糖价整体走势平稳，广西现货均价基本保持在5500-5650元/吨区间波动。仅从7月份的销售数据来看，广西和云南的食糖月销量环比和同比都有明显增长。广西食糖月销量为67.15万吨，同比增长39.9%；云南食糖月销量达23.55万吨，同比增长5%。但从库存和食糖销售进度来看，与往年仍有较大差距。截至7月末，广西糖业库存190.5万吨，较5年平均水平高25.6%；云南糖业库存81.1万吨，比五年平均水平高24%，与上月相差不大；两地食糖销售率分别为69.7%和63.4%，分别落后五年平均水平3.7个百分点和4.2个百分点。

　　 综上所述，白糖的基本逻辑到目前为止还没有真正改变，依然是外盘上涨带动进口成本行为的主要驱动力。关于9月合约的故事并不多，消费和库存依然是制约其上方空间的最大负面因素。但就1月合约而言，随着库存逐步见底，进口持续减少，供给端将逐步呈现结构性改善。短期来看，9-1价差仍有进一步扩大的空间。长期来看，1月份合约的投资价值持续增加，建议投资者逢低买入并长期持有。

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