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　　 经济观察网记者张斌从年初到春节，上证指数连续突破3500点、3600点、3700点，核心资产被抱团；

　　 春节至五一假期期间，上证指数从3731点回调至3400点左右，周期性板块行情；

　　 自五一以来，上证指数从3400点涨至3600点，围绕3600点关口上下盘整，热点频繁轮换。

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　　 随着2021年上半年市场接近尾声，2021年下半年a股走势成为市场关注的焦点。上证指数会保持震荡还是进入上行区间？哪些板块会接力，成为投资主线？随着下半年券商机构投资策略的出台，一张投资路线图逐渐清晰绘制。

　　 振荡还是上升？

　　 回顾今年上半年a股市场的表现，总体上是有波折的。

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　　 2021年春节，宏观流动性收紧引发市场回调。春节后，商品价格的上涨趋势带来了市场的反弹。2020年，受追捧的核心资产与有色、化工、煤炭、钢铁等周期板块表现出较大差异。美国经济持续复苏，美债利率继续从1.5%升至1.75%，加剧了这一市场的分化。随着4月大宗商品价格见顶，流动性收紧的压力有所缓解，疫苗风靡全球，生物制品、白酒等核心资产重回前期市场高点。6月以来，虽然市场活跃，但热点分散。

　　 中信证券、中证证券、CICC等多家券商近日发布了2021年中期策略报告。随着2021年上半年市场接近尾声，下半年a股走势成为市场关注的焦点。

　　 中信证券预测，随着全球共振复苏、通胀扰动缓解，a股下半年将进入共振上行期，四季度将有更大空间。

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　　 华泰证券认为，四季度之前，无需担心中国经济进入滞胀样阶段，也无需担心全球流动性的转折点。预计从现在到三季度末将是a股全年的比拼时间，10月后盈利和估值两端的压力会逐渐加大。

　　 东方证券认为，a股市场将从流动性市场过渡到业绩市场，股市将向上波动。对a股市场的理解是，a股市场经历了流动性的提升，将逐步向业绩市场过渡。目前正处于流动性市场向业绩市场的第二阶段过渡。在过渡时期，股票市场普遍向上震荡。

　　 银河证券认为，目前没有结束牛市的信号，仍值得探索机会。上攻方面，主要市场指数的上攻在2021年下半年及以后的本轮牛市顶部，不容易超过30%。

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　　 但中证倾向于认为，下半年a股市场没有系统性机会，美债利率上行和汇率周期性贬值会带来负面影响，市场整体将继续以当前状态运行。在这种情况下，赛道选择和预期收益判断成为核心。

　　 哪些主线会接力？

　　 今年上半年，a股市场经历了核心资产与二线资产、大市值与中小市值、成长股与周期股的再平衡。与去年下半年弱周期与顺周期、消费品与制造业的再平衡相比，今年上半年市场分化更大，轮动更快。下半年值得布局的主线有哪些？

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　　 平安证券拟布局结构性机会

　　 中信建投也给出了类似的观点，认为成长股在经济下行中表现会更好。建议布局医药、人工智能、新能源、新能源汽车等板块。随着人口老龄化和人类健康需求的提高，生物医药行业具有较大的空间和良好的可持续盈利能力；人工智能可以解决更多的问题，也是未来发展的重要方向。未来五年人工智能产业复合增长率预计为26.2%，中国人工智能复合增长率预计为44.5%，这是一条长坡厚雪的赛道。在“碳中和”背景下，新能源汽车、光伏等行业具有广阔的增长空间。未来15年新能源汽车长期复合增长率预计在22%-32%之间，光伏行业装机容量复合增长率也在25%左右。

　　 CICC还表示，随着中国逐渐进入“疫后新常态”，市场关注点可能从通胀转向更加关注增长的可持续性，逐步减少配置周期和大宗商品，关注大资产中的结构，中国股市整体表现可能偏中性，重点关注高质量增长，适时加码发债。下半年五大主题机遇：(1)产业升级和技术创新；(2)消费升级；(3)二线)财富管理和资产管理大发展；(5)“穿越周期”的周期股。