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　　 7月上旬以来，沥青期货震荡下行。周二(8月24日)，沥青期货价格上涨。会反弹还是迎来新一波上涨？

　　 7月，受大面积降雨影响，道路建设陷入停顿。8月疫情对中下游物流有一定影响，沥青只是需要慢慢启动。今年1-6月，地方政府新增专项债务金额约1万亿元，不到去年同期的50%。终端企业资金相对紧张，备货需求疲软。同时，原油价格自上半年以来一路上涨，推高了沥青价格，抑制了部分投机需求。在需求疲软的格局下，虽然同期炼厂开工率已降至历史低位，但库存持续上升，对沥青价格造成较大压力。因此，7月份以来，虽然原油价格高位震荡，但沥青价格震荡下行。

　　 据了解，目前沥青供需面依然低迷，供需均偏弱。需求侧主要受频繁降雨影响，公路项目建设明显受到抑制，难以有效释放刚需沥青。但在炼厂高库存压力下，炼厂开工负荷仍相对较低，供应环比减少。方正中期期货石化集团负责人隋小英表示，未来沥青供需的改善有赖于雨季过后需求的改善。初步认为，9月份以后，随着全国降雨量的减少，公路建设将陆续开工，沥青需求将得到改善，需求将迎来季节性高峰。此外，受稀释沥青消费税政策影响，未来沥青供应端也有望萎缩，预计9-11月沥青供需端有望改善。

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　　 银河期货研究部能华投资负责人宋洋表示，目前沥青供需形势总体为开工低、需求弱、库存高，后市驱动向上。7月以来，炼厂开工降至同期历史低位，产量同比下降15%。预计8月产量同比下降25%。在低开工率格局下，炼厂原料短期供应不是主要矛盾。需求方面，随着黄金、九银、十银消费旺季的临近，沥青消费较上月走强，炼厂库存有望加快。但考虑到下半年发行地方政府专项债券的概率低于去年同期，旺季沥青消费量不太可能同比大幅增加，因此也缺乏大幅上行空间。一般来说，由于成本端原油中期高概率为高位震荡行情，预计沥青价格以震荡为主，裂解价差有望在年内加强至高位。

　　 中信期货能源研究员吴洋认为，供应方面，稀释沥青供应依然充裕，原材料不缺，炼厂供应保持稳定；需求方面，全国阴雨天气较多，上半年地方政府专项债券发行进展缓慢，不利于终端项目发展，短期供需矛盾依然存在。但随着时间的推移，原油进口配额的收紧和稀释沥青的消耗可能会使原材料短缺问题凸显。此外，今年大部分时间焦化利润好于沥青，后期炼厂供应可能面临一定下降风险。同时，随着下半年天气转好、专项债发行规模扩大，沥青需求端有望逐步改善。

　　 此外，疫情缓解后，疫情可能再次回到需求侧驱动的逻辑，成本侧形成冲击

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　　 周四(8月5日)，沥青期货主力合约收跌0.06%，报3216元。面对原油崩盘的格局，沥青相对抗跌。即使在原油尾盘跌幅明显扩大，带动原油系统其他品种下跌近2%的情况下，沥青短期价格仍呈现盘整趋势。

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　　 基本面有望向好的沥青或呈现强势趋势

　　 周五上午，国内期货市场涨跌不一。涨幅方面，沥青期货涨幅超过1%。

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