今日 (8月30日) 又来到期结日，诚然6月和7月底透过分析大户对下月期指的成交分布，虽然仍可了解大户于下月期指部署想法，但却未能有效掌握港股后市走向，毕竟7月和8月均属消息市或政策市，根本大户无法左右大市走向。

　　表面回顾这两个月港股表现，看来一味造淡就能赚大钱，不过若有理性地从基本面看港股当时定位后，于6月底和7月底对港股建淡仓，就算是财力强如大户，理应也会却步。两月底的相对恒指市盈率为17.64和16.06倍，而美股道指则为26.07和26.40倍，单看6月底港股和美股定位，前者是低逾三成二。

　　过去两月部署淡仓谈何容易

　　至于7月底再看港股和美股定位，前者进一步变为低逾三成九；若只是将6月底和7月底恒指市盈率作比较，本已较外围估值吸引的港股，再跌近一成，变得估值更吸引之际，你当时有充份勇气重仓港股造淡吗？

　　另可留意大户在考虑期指仓位之时，也会考虑手上持有的港股，或许在6月底才建仓，事隔一个月恒指下跌还不到一成，当时显然没有清仓的理由，而期指却大举部署淡仓，难道大家认为合乎逻辑吗？正因如此，所以于6月和7月底参考下月期指的成交密集区位置，都会得出大户倾向建好造的结论。

　　期结日是每月转仓关键参考

　　观乎7月29日期结日8月期指收报26,203点，于8月11日高见26,722点，高出519点，历时却要九个交易日，表面看来升幅偏小，但应留意当时受着内地行业整顿及规管包围，港股情绪偏向负面之际，大户仍能把握负面消息获市场消化的仅有数个交易日，赚逾500点已见难得。

　　回看如今，大户自8月23日开始部署下月期指 (9月期指)，截至8月27日 (上周五) 已有五个交易日，认为已有不俗参考性。当然，今日才是期结，于下月期指会见最高单日成交量，所以现时只能对大户部署作初步评估。

　　惟要留意九月外围股市表现

　　笔者留意下月期指现有三个成交密集区，分别是25,340至25,360点；25,366至25,410点和25,565至25,616点，而上周五下月期指收报25,260点，略低于上述三个密集区，看来大户倾向部署淡仓。

　　不过今日才是下月期指部署关键，大户较大可能在上午完成建仓，所以若见下午仍在25,300点以下，甚至见期指在下行，便可真正确认大户建淡仓。至于以恒指上周五收报25,407点，市盈率为14.79倍而言，逻辑上大户没有建淡造的理由，故此笔者对大户是否要建淡仓稍有保留，惟要留意9月外围股市表现。

　　自今年2月以来，至今七个月，美股道指却见升六个月，至于跌市的6月，亦只有27点而已，视为2月以来美股没有跌过未尝不可。期内累升5,473点 (29,982 → 35,455点)，升幅达18.25%，参考2018至2020年之每年表现相对是跌5.63%、升22.34%和升7.25%，反映2月至今录得如此大升幅不常见，那么9月若见美股回落，显然会出现大量沽压，留意若单是跌3.00%，道指调整已超过1,000点，届时要有恒指失守25,000点的心理准备。而在美股未见回调的前设下，本周恒指继续于25,200至25,800点摆动机会大。