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　　 1.目前部分周期内产品的增加超过商品的增加，后续周期内部或逐渐分化。

　　 2.从投融资的角度，看长期周期板块的配置价值。2019年之前，该板块的市场价格与投融资意愿成正比，2019年之后则不然。当然，不仅在募集资金的意愿上有差异，在使用上也有差异。

　　 3.战略观点：短期剩余流动性宽松，呈上升趋势。展望金融的发挥，从增长到均衡，估值很难有很大的提升空间。在行业中增加循环制造。

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　　 周度交易所：从募资角度看周期股的可持续性

　　 5月上旬以来，a股市场周期风格整体表现较为强势，煤炭、金属、化工赛道表现较好。随着大宗商品上涨趋势放缓，后续周期可能会出现股内分化。本周结合定期股发行配股募集资金的使用情况，分析了后续周期如何划分股票，供投资者参考。

　　 1.短期：上周市场广泛情绪上涨，周期和消费整体大幅上涨，煤炭、金属材料和公用事业过热。截至周五，情绪指标CJDI(扩散指数)读数有所上升，整体A CJDI上升14pct至58%。用来衡量市场宽度的观察指标：8月上证指数和HS 300 CJBI的读数均跌至非常窄的区间，交易较为集中。框架模型下，交易集中度不利于情绪扩散，白酒仍有反弹空间，短期市场胜率仍较高。

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　　 2.本周讨论：从募资角度看周期股的可持续性。1)短期来看，当前一些周期的产品涨幅超过商品，受欢迎程度相对较高，后续板块走势可能内部分化。2)但中期来看，在当前的通胀过程中，周期性行业的募资情况较差。我们认为，这与双碳政策后投融资预期下降、行业集中度提升密切相关。2019年之前，该板块的市场价格与投融资意愿成正比，2019年之后则不然。3)不同行业的募集资金意愿和用途存在差异。交通运输、油气石化、非金属材料等行业“还贷补充流动资金”的资本支出相对较低，现金流状况良好；交通运输、建筑产品等行业生产相关募集资金占总资产比例较高，扩产意愿较强。

　　 行业配置：从供需缺口入手，多重线索把握下半年意想不到的机会

　　 添加循环制造。组合配置，关注长江战略“制造阿尔法和贝塔的隐形冠军”。行业配置线索：出口掘金(汽车零部件)、通胀传导(煤炭、农化、铝、玻璃)、产业景气(电动车、军工)。此外，保持优质金融股的配置。

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　　 主题配置：持续关注国家改革深化

　　 在年度层面，我们积极关注有股权激励意向和计划的上市国企。

　　 风险警告：

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　　 1、新冠肺炎毒株变异或局部疫情反复；

　　 2.国内政策发生了重大调整。