600449-lil
前期债券市场的宽松逻辑被过度解读,利率处于低位。乐观情绪消退后,债券市场陷入调整。目前,债券市场可能对看涨是被动的,但对看跌是敏感的。近期经济数据走弱,说明经济增速在下降,未能改变债券市场疲软的局面。下半年稳增长压力加大,急需财政政策刺激需求侧刺激经济。广泛的信用预期逐渐形成,扰乱了债券市场,调整局面尚未结束。
严格监管下的宽信用格局短期内难以形成,或者说只受情绪影响。在房地产和城市投融资约束不宽松的情况下,宽信用可能是结构性的。仅靠基础设施和制造业的推动,宽信用格局的提升速度不应被高估。财政政策要考虑今年和明年的协调。如果子弹留到明年,今年的实力可能会被保留。
在央行稳健中性的货币政策操作下,虽然9月份地方债供给压力依然较大,但整体资金能够保持稳定安全已基本成为共识。宽信用的推进是一个相对长期的过程,短期内很难对债券市场产生明确的影响。目前资金和基本面依然有利,预计9月份整体债市仍将好转。
600449-新疆众和
操作建议:优先防守,等待机会。
风险因素:流动性收紧超预期,社会融资增速超预期。