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　　 业内人士告诉记者，本轮机构持仓调整大致可分为两个阶段：第一阶段为6-7月，从消费转向景气度更高、业绩更亮眼的新能源；第二阶段是近期，由于新能源等热门赛道股价处于高位，白马蓝筹向高增长赛道的配置切换暂时告一段落。基础设施产业链、金融地产链等低估值板块进入机构视野，调整后的消费医药等核心资产也迎来部分资金回流。分化之后，市场风格进一步趋于均衡。

　　 7月21日至9月7日，沪深两市成交额连续35个交易日突破1万亿元。但在交易量的持续暴涨下，市场指数一直无法上涨，上述异常现象引起了市场参与者的高度关注。是否有增量资本流入股市？营业额暴涨背后的驱动力是谁？市场上众说纷纭。

　　 可以肯定的是，目前各种基金都在寻找共识，新能源、消费、被低估的蓝筹股都进入了机构的“区间”。一旦达成共识，可能会决定未来四个月甚至几年的市场形势。

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　　 三向增量资本流入。

　　 a股成交量的快速增长正吸引着越来越多投资者的关注。据安信证券研究报告统计，上周a股市场日均成交额超过1.55万亿元。值得注意的是，市场交易热度的上升是在各大指数未创新高的背景下出现的。

　　 市场有增量资本流入吗？对此，很多业内人士都给出了肯定的答案。拆解增量资金来源，业内人士认为，北行资金、楼市资金和理财资金均有贡献。

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　　 统计显示，北行基金近期有明显的增仓意愿，近10个交易日呈现持续净买入状态。上周净买入总额279.27亿元，为过去14周最高水平；最近一些一线城市的房贷收紧，也让一定量的房地产资金流入股市；随着今年年底资管新规过渡期结束，银行理财产品加速向净值化转型，流向公募的配置资金不断增加。

　　 对于市场成交量的放大，机构普遍认为量化投资和机构仓位调整是两个主要原因。相比之下，量化投资对交易量的促进作用更大。

　　 量化策略引发市场波动和巨额交易.一位基金经理告诉记者，“高频量化交易规模越来越大，追涨杀跌、助推趋势的作用越来越显著。相比之下，机构持仓量并不大。”

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　　 信托宏观策略总监吴也认为，如果说去年大量发行的主动管理基金是市场最重要的驱动力，那么今年市场的龙头基金已经从主动管理基金转向量化交易产品。

　　 海通证券认为，成交量放大是市场向上突破的特征之一。根据海通证券研究报告统计，今年1-8月，股市资金净流入已超过1.4万亿元，预计全年将达到1.92万亿元。去年股市资金净流入1.8万亿元，比上年少9000亿元，所以今年股市微观流动性更加充裕。

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　　 在这一个多月的成交量交易中，机构做了哪些仓位？

　　 业内人士告诉记者，本轮机构持仓调整大致可分为两个阶段：第一阶段为6-7月，从消费转向景气度更高、业绩更亮眼的新能源；第二阶段是在不久的将来，因为股票价格上涨

　　 华夏基金认为，a股定价机制的特点是“然而无计可施”，之前的风格极具演绎性，这主要得益于对新能源汽车等成长风格的长期成长共识不断加强，以及对消费等行业基本面的不断关注。但极度分化的结构会带来短期风险的积累。一旦催化因素出现，资金就会流向被低估的板块，导致风格发生剧烈变化。

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　　 “近期机构持仓调整幅度比较大，主要从消费转向新能源、周期产品和中小公司。”北京一家中型基金公司股权投资负责人告诉记者，多头和空头仓位差异较大，尤其是热门板块，机构有进有出，交易量明显放大。“我认为现在有更好的消费机会。这轮下跌幅度相当大。与其花这么多精力寻找新能源上游的小金属或化学品，不如筛选这些不断下跌的消费品。”

　　 近期以白酒为代表的消费股出现反弹，不少机构仍看好白酒股的市场前景。东方基金股票研究部总经理王然认为，近期白酒股的上涨可以从基本面和估值两个方面来看。从基本面来看，消费仍处于复苏阶段，盈利模式没有改变；从估值来看，主要消费品行业的估值在前期大幅调整后，已经逐渐进入合理区间。“随着科技成长股的上涨，消费和科技成长的估值性价比正在提升。展望第四季度和2022年，我认为没有必要对消费领域如此悲观。”