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　　 随着人民币汇率市场化程度的加深，人民币汇率的波动也在加剧。在影响因素众多的情况下，人民币汇率走势难以预测。对于有外币资产或负债的企业，汇率风险不容忽视。本文从近年来人民币汇率走势论述了汇率风险中性的重要性，并说明了企业在汇率套期保值中遇到的障碍及应对措施。

　　 汇率中性理念要求企业将汇率波动纳入日常财务决策，合理选择外汇衍生品进行汇率套期保值，最大限度降低汇率波动对主营业务和财务报表的负面影响。继去年下半年人民币汇率大幅升值后，汇率套期保值的重要性凸显。在人民币汇率波动的情况下，企业应坚持中性汇率风险，聚焦主业。

　　 1.人民币汇率波动加大，市场预期往往出现偏差。

　　002280-一本到高清视频在线月，全国外汇市场自律机制会议指出，“影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币可能升值，也可能贬值。没有人能准确预测汇率的趋势。无论是短期还是中长期，汇率的不确定性都是不可避免的，双向波动是常态，政府、机构和个人都要避免被预测结论误导。”企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离“炒外汇”的风险中性行为。“外汇自律机制要坚持不懈，持续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，护航制度，注重实效”。

　　 (1)“8.11汇率改革”后，人民币汇率波动加大。

　　 2015年“8.11汇率改革”后，人民币对美元汇率波动明显加大。与此同时，美元对人民币的隐含波动率也大幅上升，表明市场波动性加大。

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　　 看市场实际波动，笔者采用日收盘价，以最高收盘价与最低收盘价之差作为最大波动值。回顾过去十年美元对人民币汇率的年度最大波动值，可以看到2015年后市场波动会加大。2016-2020年5年间，平均最大波动幅度为5668点，而2010-2015年平均最大波动幅度仅为2448点，同比增长132%。随着汇率波动的加大，如果企业不做套期保值，亏损的可能性会大大增加。

　　 (二)市场预期经常出现偏差。

　　 在人民币汇率波动过程中，把握汇率走势并不容易。市场经常在追涨杀跌。在羊群效应下，企业客户容易错过好的对冲机会。即使是专业投资者也经常误判人民币汇率走势。

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　　 美元兑人民币的风险反转期权价格(简称RR)可以用来表达市场对升值和贬值的预期。当RR价格较高时，意味着市场陷入恐慌，认为人民币对美元汇率应该继续贬值。相反，当RR价格很低时，代表市场认为人民币汇率贬值的风险会降低甚至升值。

　　 然而，实际情况并非如此。当市场极度看低人民币汇率时，有时是美元对人民币的高汇率，需要进行远期结汇对冲。市场情绪更多的是短期价格趋势的反映。因为市场参与者更喜欢追涨杀跌，所以汇率预期往往会出现偏差。

　　 (3)套期保值比例提高，企业保持汇率中性的意识增强。

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　　 客户常用的汇率套期保值方式是远期结售汇，直接锁定远期汇率。从洛杉矶第四季度开始

　　 目前，企业实现汇率风险中性仍面临诸多障碍。客观障碍包括外汇产品复杂难懂，企业内部没有衍生品业务管理制度，对套期保值会计不熟悉。主观障碍包括不愿意支付套期保值成本，高层企业将远期价格与到期汇率进行比较计算损益，导致企业财务人员不愿意做套期保值。

　　 (一)客观原因。

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　　 1.外汇衍生品很复杂。

　　 与即期外汇交易相比，外汇衍生品要复杂得多，尤其是外汇期权和货币互换，难以理解。对于一些企业尤其是中小企业来说，企业的财务管理人员很难理解外汇衍生品的设计逻辑，以及套期保值能够达到的效果和风险。当他们从新闻中得知衍生品的巨大风险时，就会先入为主地认为不应该碰衍生品，这样风险就更小了。然而，外汇衍生品并非洪水猛兽。合理利用外汇衍生品进行汇率套期保值，可以减少不确定性，规避汇率风险。

　　 2.企业内部没有衍生业务管理系统。

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　　 2021年4月12日，国资委办公厅发布《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》号文，要求企业加强业务准入审批，加快信息系统建设。通知：“为确保风险管理体系的健全性，应建立相应的风险识别、监控、处置、报告和应急处理机制。财务承受能力适当，应当具备与所开展业务相适应的财务实力和抗风险能力。”通知的初衷是加强衍生品管理，控制风险。另一方面，对企业做衍生品套期保值在业务管理上提出了更高的要求，这对很多中小企业来说是一个很大的挑战。此外，企业不仅需要衍生品业务管理系统，还需要熟悉业务的操作人员和财务人员。

　　 3.不熟悉套期会计方法。