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　　 芒果超媒是中国在线视频行业唯一一家通过将自己的基因做成高质量内容，拥有可持续发展的健康商业模式，实现并持续盈利的公司。

　　 8月18日，芒果超媒(300413。国内最具创新力和影响力的新媒体产业平台SZ发布2021年中期报告，本期实现营业收入78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%。

　　 整体而言，公司自重组以来保持了业务快速发展的态势，在2021年发生较大变化的新监管形势和新资本结构下，占据了较为有利的竞争地位。

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　　 互联网视频服务“量涨价”

　　 推动收入和业绩的快速增长

　　 芒果超媒体是湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业和资本运营平台，与湖南卫视共同构成了芒果生态中双平台驱动、全媒体融合的发展格局。公司聚焦传媒主业，持续打造a股市场首家以一体化发展为标志，具有引领力、传播力和影响力的国有新媒体上市公司。

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　　 自2017年重组以来，芒果超媒体的收入和业绩持续增长。2018年至2020年，公司营业收入分别增长16.80%、29.40%和12.04%，复合年增长率为19.19%；2018年至2020年，归母净利润分别增长21.03%、33.59%和71.42%，复合年增长率为40.47%。

　　 2021年，H1公司营收、归母净利润、ROE、经营现金流等主要指标均为上市以来半年报最高。上半年净资产收益率为12.87%，比2020年H1高1.05个百分点。经营现金流净流入4.02亿元，主要是开心阳光销售回款增加；此外，投资现金流净流入2.84亿元，主要系处置子公司快乐鲍彤股权所致。

　　 业务方面，芒果TV互联网视频业务收入快速增长，占比大幅提升。2018H1、2019H1、2020H1和2021H1，互联网视频业务收入分别为13.84亿元、24.85亿元、39.46亿元和58.98亿元，分别占公司收入的27.77%、45.14%、68.35%和75.10%。同期，该业务毛利率分别为23.22%、38.44%、39.60%和42.82%。可以说，正是互联网视频业务的“量价齐升”，带动了公司营收和业绩的快速增长。

　　 长视频领域依然是长期的热情

　　 内容的高成本仍有待解决

　　 长视频市场从2005年开始规模化发展。虽然竞争格局在不断变化，但始终围绕着内容。在流媒体时代，用户总是选择对内容的忠诚，而不是平台。因此，提供更多高质量的内容是长视频巨头竞争的唯一关键点。

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　　 内容的“刚需”使得各个平台不断投入巨资购买和生产高质量的内容，将内容竞争转化为资本竞争。在这样一种现实的业态下，大量的优质内容成为竞争的焦点是必然的，巨大的内容投入将换来更高的市场份额。

　　 以下问题是应收账款、成本含量、无形资产摊销等，导致长视频业务盈利能力不足，盈利质量低。这是长视频平台普遍存在的现象，也是发展中的阶段性问题。

　　 从社会发展的角度来看，长视频领域仍然是长期以来的热门话题，未来还有很大的市场空间。《2021中国网络视听发展研究报告》和QuestMobile数据显示，我国在线亿，在线%。对许多人来说，电子设备已经成为身体的一个器官和大脑的外部部分，占据了他们大量的闲暇时间。与其他娱乐方式相比，网络视频因其便捷性、se

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　　 正是因为这一领域的长期潜力，几家巨头将在难以盈利的情况下，继续大举投资，在长视频市场展开竞争。但是，要解决这种“内卷化”的竞争格局，还是要靠内容和资本两大要素。可以预见，未来的赢家将是能够以较低成本获得高质量内容并获得资金支持的平台，盈利质量将大幅提升。

　　 优质内容自制基因引领行业

　　 强化国有“身份”有利于发展

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　　 在长视频领域竞争激烈的今天，芒果超媒依托a股作为强大的资本平台，并凭借自身的优质内容自制基因，虽然流量不占优势，但其盈利能力却是最好的。

　　 自制优质内容是芒果超媒体的核心竞争力之一。芒果超媒自制内容可以保证质量，同时制作成本低于购买，性价比非常高，越来越体现出竞争优势。尤其是综艺节目的几次爆款，充分证明了芒果超媒的内容制作能力，被业界和用户一致认可为“特别能打”。