1：利率期权的价值

　　 要分析证券现货期权的价值，需先分析证券期权在期满时的价值，再分析证券期权在期满前的价值。
1、证券期权在期满时的价值。假设某证券期权的协议价格是100，期权费为2。若不考虑期权买方支付期权费所损失利息的条件下，期满时,市价只有高于102时，买权才有收益，价值为正数，买方才会实施买权；否则买方将不实施买权。同样，期满时，市价只有低于98时，卖权才有收益，买方才会实施卖权；否则买方将不实施卖权。期权买方在不同市价下的收益或损失，正是卖方在相同市价下的损失或收益。
2、贴现国库券期满前的价值。分析贴现国库券期权在期满前的价值，最常用和最简单的理论是无风险套期保值价值模型(Riskless Hedge Valuation Models)。根据这个模型，贴现国库券期权的价值将随国库券价格的变化而变化。就是说，买权的价值将与国库券价格同方向变化，卖权的价值则与国库券价格反方向变化。因此，应该从期权价值与国库券价格的相互联系中分析期权价值的决定和变化。
无风险套期保值价值假设，①国库券的收益可发生迅速变化，但不会出现跳跃，因而人们可对其作出反应。②在期权的有效期内，将存在一种没有风险的借贷利率，即这种利率保持稳定。③不考虑交易成本及税收。在这些前提下来分析国库券期权的价值。假定某个欧式买权的协议价格是94，投资者为避免风险，可选择买进这种国库券和卖出1 个这种国库券买权的投资组合。2个月后即在第三个月开始时到期，若国库券价格上升到97， 买权买方将要求实施买权，投资者将在卖出买权上损失3,但在国库券上赚到3， 投资组合的价值仍为94。若价格为95，投资者将在卖出买权上损失1，在国库券上赚到1, 投资组合的价值仍为94。
由此可见，这种投资组合是一种没有风险的投资组合。因此它的收益率既不可能高于也不可能低于没有风险的利率，即国库券的利率。如果投资组合的收益率高于国库券的利率，人们不会去投资国库券，从而导致国库券的价格下降和利率上升，使投资组合的收益率与国库券利率趋于一致；如果投资组合的收益率低于国库券利率，人们会选择投资国库券，从而导致国库券价格上升和利率下降，也使这种投资组合的收益率与国库券利率趋于一致。假定没有风险的的月利率是0.5%， 那么这种投资组合在第二个月开始时的价值或成本是93.5323=94÷(1+0.005)。此时若价格为96，期权费是2.47=96－93.53，即买权价值为2.47。
3、附息期权在期满前的价值。美国的票据和都是附有息票的。仍继续前例，并假定的年利率是12%，持有者每月可得利息。如果价格在第二个月开始时上升到96,投资者要回避风险,可买进这种和卖出1 个这种买权的投资组合。当价格在第三个月开始时为97，买权卖方将损失3,但买进所得利息为1=100×12%×30/360，因而投资组合的价值此时为95=97－3+1。仍假定无风险的月利率为0.5%,则此投资组合在第二个月开始时价值和成本是94.5274=95÷(1+0.005)。期权费是1.4726=96－94.5274，即买权价值为1.4726<2.47。
4、影响期权价值的因素。①证券价格。期权价值随价格上升而增加，随价格下降而减少。②协议价格。协议价格越低，买权的价值就越高，卖权的价值就越低。③短期利率。短期利率上升时，买权价值增加，卖权价值减少；短期利率下降时，买权价值减少，卖权价值增加。如：94÷(1+0.006)=93.439,期权价值96 －93.44=2.56>2.47。④是否附有息票。附息的买权价值较低，卖权价值较高。 ⑤期权期限。美式期权期限越长买权或卖权实施的有利机会就越多，其价值将越高。欧式期权的期限长短对期权的价值没有确定的影响。⑥收益波动。价格波动幅度越大，也就是期权收益波动幅度越大，期权买方越有可能实施期权，因而期权的价值将越高。相反，价格越稳定，也就是期权收益越稳定，期权的价值将越低。 影响期权价值的因素 买权的价值 卖权的价值：
价格上升 上升 下降
协议价格上升 下降 上升
短期利率上升 上升 下降
附有息票 下降 上升
期限延长(美式期权) 上升 上升
收益波动增大 上升 上升 证券期权与证券现货期权不同。证券现货期权是对证券现货的买卖权，当买方实施买权或卖权时，卖方必须提交或收进证券现货。证券期权是对证券的买卖权，当买方实施买权或卖权时，卖方提交或收进证券，即按商定的价格在规定的时间交割一定数量的证券合约。
1、证券期权在期满日的价值。在证券期权期满时，如果期权的协议价格低于当时证券的价格，买权将会实施，买权的价值相当于协议价格与当时证券价格的差额；而卖权的价值为零。如果期权的协议价格高于当时证券的价格，卖权将会实施，其价值相当于协议价格与当时证券价格的差额，买权的价值则为零。
假定有一协议价格为90的期权，期权费是3，买进买权和卖权的盈亏情况如下左图。当价格在90以下时买权不会实施，买方损失3；当价格在90－93时，买权仍会实施，以减少期权费的损失；当价格在93以上时，买权肯定会实施，以获取收益。当价格在87以下时，卖权肯定实施，以获取收益；当价格在87－90时，卖权实施以减少期权费的损失；当价格在90以上时，卖权将不实施，买方损失3。
期权买方的收益或亏损就是期权卖方的损失或收益。卖方盈亏情况如上右图所示。
2、证券期权在期满前的价值。无风险保值价值模型也可以用于分析证券期权在期满前的价值。假定第一个月证券价格是90,年利率是12%，因而月利率是1%。第二个月证券价格是91，投资者选择的无风险投资组合是卖出1个证券合约，买进1个证券买权。不考虑手续费，卖出证券合约无成本，该组合成本是买进买权的期权费,假设为1。如果第三个月开始时证券价格降到90，买权不会实施，其价值为零，但卖出证券合约可得到1=91-90的保证金，投资组合的价值等于1=0+1。 如果证券价格在第三个月开始时涨到92,买权的价值为2=92-90，但卖出的合约却需支付1=92－91的保证金，投资组合的价值为1=2－1。这就是说， 无论证券价格是升还是降，投资组合价值不变，它的收益应该等于无风险利率,即月利率1%。因此投资组合在第二个月开始时的价值或成本应该等于0.99=1÷(1+0.01)，即是期权费，所以第二个月开始时买权的价值等于0.99。如果短期利率上升，买权的价值为0.98=1÷(1+0.02)。
3、影响证券期权价值的因素。 ①价格。证券买权的价值随着证券价格上升而上升，随着证券价格下降而下降。②协议价格。证券买权的协议价格越高，买权的价值将越低；卖权的价值越高。③短期利率。证券买权的价值随着短期利率的上升而下降，随着短期利率的下降而上升；卖权的价值随着短期利率上升而上升，随着短期利率的下降而下降。④期权期限。对美式期权来说，期权期限越长，买权和卖权的买方实施期权的有利机会越多，买权和卖权的价值越高。⑤收益波动。证券期权收益的波幅越大，买权或卖权实施的可能性越大，买权或卖权的价值越高。影响证券期权价值的因素，证券买权的价值，证券卖权的价值：
证券价格上升 上 升 下 降
协议价格上升 下 降 上 升
短期利率上升 下 降 上 升
期权期限延长(美式期权) 上 升 上 升
收益波动增大 上 升 上 升

　　2：利率期权与股票期权的区别

　　首先是标的物不同，一个是利率，一个是股票。
另外行权方式不同，一个是到期时用或利率合约结算，一个是按协议价可买入或卖出股票。
股票期权是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。股票期权是一种不同于职工股的崭新激励机制，它能有效地把企业高级人才与其自身利益很好地结合起来。

利率期权是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以短期、中期、长期，欧洲美元，大面额可转让存单等利率工具为标的物。利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，利率期权可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。

　　3：利率大小与期权价值的关系

　　无风险利率越高，看涨期权的价值越高；
无风险利润越高，看跌期权的价值越低。
假设股票的价格不变，高利率会导致执行价格现值降低，从而增加看涨期权的价值；看跌期权正好相反。

　　4：期权费怎么计算，和利率什么关系

　　无风险利率越高，看涨期权的价值越高；
无风险利润越高，看跌期权的价值越低。
假设股票的价格不变，高利率会导致执行价格现值降低，从而增加看涨期权的价值；看跌期权正好相反。

　　5：利率期权交易的简介

　　利率期权是一种与利率挂钩的期权产品。买方在支付一定金额的期权费之后，就可以获得这项权利，在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。这样当市场利率向不利方向变动时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任。
利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。

　　6：利率期权的特点

　　利率期权是一项关于利率变化的权利，买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币，这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处，利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任功能。
利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具，借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。几种常见的利率期权：
利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限
利率上限[Interest Rate Cap]
利率上限是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，假如市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；假如市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费：
利率下限[Interest Rate Floor]
利率下限是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，假如市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务 . 作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费：
利率上下限[Interest Rate Collar]
所谓利率上下限，是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用 . 具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的 . 而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。