PayPal宣布，将包括比特币在内的多种加密货币支付。受消息刺激，比特币价格单日由12500美元攀升至13200美元左右，日内上涨超过5%。PayPal的股价也应声上涨近6%，超过215美元。

　　同时，“比特币大涨”话题再度登上了微博热搜，进入普通大众视野。更多的投资者将目光转向区块链及加密货币行业，考虑起了除比特币以外的其他头部币种，例如以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、币安币（BNB）等。

　　作为当今加密资产领域的头部，币安以现货交易起家，3年多时间做到核心业务如现货交易、合约交易、资（CoinMaketCap)等多项第一，下一步目标直指公链第一。此外，币安生态还包含了稳定币、去中心化交易所、矿池、钱包、投融资等各项业务，捕捉了行业的价值与流量。

　　在查理芒格的观点里，护城河为“企业可持续的竞争优势”，传统视角下，护城河的来源包括无形资产（品牌、专利或特许经营资质）、成本优势、转换成本、络效应、规模效应和有效规模。

　　由于加密资产行业的行业特性，对于所有玩家来说，资产转移极为方便；而加密金融产品特性也决定了整个交易赛道的轻资产运作商业模式，无需像快消、硬件类行业一样搭建自己的渠道、供应体系，因此转换成本、成本优势并不在此讨论，重点将从无形资产、规模效应与络效应展开。

　　在交易这个细分赛道，特许经营资质直指牌照。币安目前已经在美国、韩国、新加坡、乌干达、英国、、等多国及地区建立交易所并取得合规牌照，与乌克兰达成数字化转型合作，在170多个国家建立了合规的法币渠道，可谓进展快速。

　　合规是加密资产行业的重中之重。相较于其他从业者尤其是小型交易平台，币安目前在这方面具备一定领先优势。不过监管政策变化快，且各区域不尽相同，该优势并不能形成稳固的护城河。

　　品牌层面，加密资产交易行业金融交易属性强，不同于生活化互联产品，该行业用户群体跟互联券商更为类似，最看重的是“财富效应”，其次是安全、信任、客服体验等。

　　在财富效应这块，币安无论是平台币BNB的表现，还是首创的IEO打新、新币挖矿（LaunchPool)、币安赚币等，都让用户尝到”不小的甜头”。

　　根据CoinMarketCap10月22日数据显示，从今年3月份的9.4美金，到今日的30.5美金，BNB近6个月币价增长224%，历史投资回报率更是超过9000%。BNB当前市值排名第6，本月最高排名为第5，是平台币当中唯一稳居市值前10的币种。

　　而币安的IEO打新更是抢到即赚到的“真香”系列。CryptoRank显示，币安DEX与币安CEX分列IEO项目回报率第一与第三，历史平均回报率高达435.3%和257.7%。

　　币安还于今年9月首推出了新币挖矿+IEO，持有BNB，即可同时享受挖矿、打新抽签双重收益，用户不再只能通过中签才可收获币安打新币。而这些免费获得的代币，最高涨幅为24倍，最低也实现了上线即翻倍。这对持有BNB的用户来说，可谓“天降”财富。

　　除了打新，币安的DeFi项目早期布局、低手续费等等，都为用户创造出他们最为关切的”赚钱效应”，可以说在这一点上，币安拥有了自己的护城河。

　　为什么这些看似简单的IEO、上币反而难以被竞争者模仿成功？表面上看只是一个新游戏规则或简单动作，背后实则直指币安作为行业头部玩家，对于优质项目方的吸引力、筛选把控以及平台资源整合的能力。这又涉及到另一个维度，规模效应与络效应。

　　有别于Facebook或微信等将直接络效应体现淋漓的社交类产品，币安则更像是Airbnb，实现的是双边市场络效应。交易的买卖双方参与的人越多，市场深度就越好，所有方的交易体验就越佳，因而进一步形成规模效应。

　　币安是世界易量最大的交易平台，现货与合约双领先，用户达千万级。或许是由于币安风控规则严苛，平台唯独OTC商家板块目前暂级优势。

　　总体而言，交易深度、品类齐全了币安吸引大量散户、大户、机构投资者等，同样，项目方也会追赶价值与流量聚集地，纷纷前来叩门。优质项目多，交易者越多。如此形成良性循环。

　　再向其深处探寻，币安如何吸引供需端的资源形成这样的规模与络效应，让用户和项目方都愿意把自己的资产参与其中？

　　答案是信任，这是一个交易平台最核心成交要素，和的护城河。建立信任的过程非一蹴而就，币安经历过市场的几轮起伏与检验，构建起了信任。

　　商业就如同流动的海水，变化万千。币安真的就能靠着以上那几点坐稳城池吗？毕竟不变的只有变化本身。

　　高瓴资本的在他的新书《价值》中提出，世界上只有一条护城河，就是企业家不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。最重要的是以用户和消费者为中心，用高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力。

　　就灵活性而言，币安姿态轻巧，闪电式扩张速度惊人。17年7月做加密资产现货交易起家，3个月即成为第一，19年9月上线个月做到交易量行业第一。除此之外，币安业务远不止于交易，2020年4月上线币安矿池，补齐行业上游，2个月之内成为全球Top6。收购的行业中枢数据CoinMarketCap在行业中具有举足轻重的地位，而其他收购如支付商Swipe、D生态平台DReview更像是在为加密领域的应用和智能公链蓄能。

　　币安也在不断自身商业模式，从一个现货交易平台成长为涵盖交易、DEX、公链、矿池、钱包、研究院、资的强大生态。给后续追赶者带来不小的难度。

　　从升维角度来看，加密资产行业如今的盘子还非常小，整个行业市值都不及阿里一家公司的十分之一。但随着加密资产步入越多越多主流投资者的视野，未必“币安们”不会成为传统金融市场的重磅搅局者。

　　长远来看，币安真正的“竞争对手”并非币圈其他玩家，而是富途、老虎证券等坐拥更大用户级的互联券商，而国际主流的金融交易平台Robinhood、eToro甚至Paypal亦是纷纷入局加密资产赛道，币安意在用户的金融投资品选择中分一杯羹。

　　目前市场上还未出现更为变革性的新型金融资产，但任何商业都无法预知其他领域和维度带来的竞争，未来的币安也需面对这些“式创新者”的挑战。

　　真正伟大的公司从来都敢于打破自身的垄断地位，从内部打破边界，构建一个资源、共赢的生态。区块链的本质更是将这种开源、共享、发挥极致。

　　再看币安，这里需重点提及的是9月刚上线的币安智能链（BSC)，币安扶持开源公链币安智能链生态，打造CeFi与DeFi协同。

　　作为一个中心化交易起家的行业巨头，却主动扶持“去中心化金融”，提供1亿美金加速计划扶持DeFi项目，BUIDL励计划支持BSC开发者，与此同时还推出运河计划、巴拿马计划支持跨链资产转移，可谓决心不小。

　　在此之前，币安还推出了去中心化交易平台，以及“式平台”计划，包含币安云、币安Broker，扶持全世界想做交易平台的从业者，与其共享币安的资源与技术。

　　在未来的商业逻辑中，企业将会不断追求新的生长空间，从静态博弈变为动态共存。而护城河也是动态的，需要企业长期高效地创造价值才得以维持。

　　从币安这家公司来看，无论是传统意义上的品牌优势与规模效应，又或是适应变化的灵活性、勇于内部的性，都是币安保持加密资产行业领头羊的护城河。

　　类似优质公司股票的币安平台币BNB，它贯穿于币安商业拓展与护城河建立的每一环节，价值支撑逻辑清晰，未来增长空间较大，同时币安亦设立了每季定期回购机制，市面上的BNB数量将不断减少至发行时一半。

　　回顾所有的商业史就不难发现，无论是如今风头正盛的谷歌、腾、阿里，亦或是那些曾经辉煌过的巨头，以用户和消费者为中心，高效、低成本地持续创新和创造价值才是基业长青的根本之道，才正的护城河。