TI原油连续三日下挫、伊核协议谈判现进展，摩根大通指出油价上行风险所在

　　   周四(5月20日)WTI原油自高位63.92美元大幅下挫3.4%至日内低位61.70美元，录得连续三日下跌并创自4月26日以来近一个月新低。尽管油价持续下挫，但暂时仍企稳于短期关键支持区域61.70-62.0美元上方，预计后市多空争夺将更为激烈，投资者需警惕原油价格波动幅度扩大的风险。

　　   基本面上，WTI原油近日来的下跌主要受累于整体宏观市场环境以及供需端的变化，其中美联储对货币政策的不确定性以及全球第二大经济体八天内两次“点名”大宗商品令油价承压，同时比特币本周以来的大幅下挫亦直接影响市场风险情绪。具体而言，中国限制大宗商品价格进一步走高尽管对油价并不起直接影响作用，但有关整体通胀上升预期却因此承压，进拖累油价下行。美联储方面，周四(5月20日)达拉斯联邦储备银行行长卡普兰(Robert Kaplan)再度呼吁尽早讨论逐步减少量化宽松，并称需求强劲且正在改善，但劳动力供应方面存在问题，随着时间的推移应该会得到解决。

　　   供需端方面，全球第三大石油消费国印度疫情仍在持续，印度国有炼油企业汇编的数据显示，5月1-15日的汽油和柴油销售较4月1-15日下降约20%，航空燃油消费下降近38%，因抗疫封锁措施打击了工业活动和消费。

　　   而目前市场最为关注的莫过于美国、伊朗核谈判问题，在WTI原油前期利好消化充分情况下，供给端于短期可能出现的增加正成为油价持续下行的主要推动力量。伊朗总统哈桑·鲁哈尼(Hassan Rouhani)周四(5月20日)表示美国已经接受对伊朗的石油和航运板块解除制裁，并称谈判中的一个目标是使“敌人”承认其错误。

　　   目前市场普遍认为，一旦伊核谈判正式达成，伊朗将在短期内增加200万桶/日的石油出口，国际石油公司IOC高管表示，如果制裁解除，将购买伊朗石油。俄罗斯卫星通讯社5月20日消息，俄罗斯外交部发布消息称，伊核问题全面协议联合委员会的下一次会议将于下周举行。笔者提醒，伊朗6月份将迎来国内大选，这意味若短期内伊核谈判不能达成，那么时间点将进一步延后至大选后，同时不确定性亦有所增加。

　　   总体而言，笔者仍认为伊核谈判对油价短期走势影响有限，因而在总体市场环境下投资者仍需警惕WTI原油企稳62.0美元附近水平并再度回升的可能。摩根大通表示，油价最现实的上行风险是通胀对冲，预计今年通胀将强劲回升，并预计资产管理者可能会调整投资组合。周四(5月20日)美国10年期通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率跌至日低，报2.44%。