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　　 嘉宾介绍：卢斌，研究生。曾任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究员、研究员、助理研究总监，现任汇丰晋信研究总监。其基金产品包括汇丰金信动态策略混合基金、汇丰金鑫智造先锋权益证券投资基金、汇丰金信低碳先锋权益证券投资基金和汇丰金信动态策略混合证券投资基金。同时担任新发基金汇丰金信核心成长混合基金的基金经理。

　　 上半年市场风格转变，基本面和景气度成为市场焦点。作为高景气的代表，目前新能源行业的估值是否合理？消费和制药行业短期内有希望吗？下半年市场环境有变化吗？对此，汇丰金锈基金经理陆斌在节目中与大家分享了他的精彩观点。

　　 卢斌指出，今年接下来的几个月，央行整体RRR降息使得整个市场的宏观和流动性判断更加友好，更多的居民资产后期开始配置股票和权益类基金，因此后续市场机会大于风险。近期中期报告在两大方向表现超预期，尤其是新能源方向和周期方向。

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　　 对于新能源行业的估值，卢斌表示，目前估值水平处于相对合理的阶段。而消费和医药行业有长期的投资机会，但这些行业的短期估值对投资的吸引力不是很大。

　　 以下是文字的精髓：

　　 1.汇丰金信陆斌：下半年宏观环境比较友好。

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　　 主持人：首先请介绍一下近期市场表现。

　　 卢斌：最近市场波动比较大，尤其是市场结构。今年以来，我们对市场的判断是机会和风险并存，机会主要来自基本面，风险主要来自估值。过去近8、9个月的市场表现验证了年初的判断，部分高估值行业面临基本面边际弱化或政策变化，今年将有较大调整。

　　 而周期和新能源行业，从年初到现在表现都很高，你如何看待后面的市场？现在差不多8月底了，还有4个月左右。前期市场的判断和趋势很有可能会延续，同时机会和风险并存，趋势也会延续。

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　　 今年接下来的几个月，由于央行整体RRR降息，整个市场的宏观和流动性判断更加友好，未来可能会有更多的居民资产开始配置股票和权益类基金，因此后续市场的机会大于风险，同时之前7、8个月的趋势将在结构上延续。机会主要来自基本面，风险仍来自基本面边际弱化的行业。

　　 主持人：需要注意哪些风险，后续有哪些机会？

　　 卢斌：好，我们把市场分为四个方向：

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　　 第一个方向是核心资产，尤其是以新能源汽车产业为主要投资方向的核心资产。与其他核心资产相比，无论是长期发展空间、短期业绩、景气度还是中期估值，都具有较大的投资吸引力。

　　 第二个投资方向是价值。价值行业包括金融和房地产。未来一到两个季度，房地产行业可能会有明显的政策或投资变化。同时，这个行业目前的估值处于历史极低的值，机构配置也极低。这个行业中长期隐含收益率比较高，短期内会有快速估值修复和预期修复的投资机会，这是我们看好的第二个行业。

　　 第三是循环产业。年初，我对周期性行业非常乐观。目前，我更愿意投资于受益于碳中和的周期性行业，在这些行业中，供应持续受限，利润可以保持稳定

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　　 我们把市场分为这四个方向，在这四个方向中选择最好的行业进行投资。风险方面，年初(包括上半年)一直担忧的国内宏观流动性风险，在RRR全面下调后有所缓解。现在对市场的判断会更加乐观，宏观和流动性环境会比上半年对股市更加友好。

　　 目前，令人担忧的主要风险可能是某些行业，这些行业在过去几年表现特别好，估值特别高。但今年以来，基本面可能在走弱，同时政策负面叠加。在这些负面因素落下之前，这些行业会有一定的风险。同时大家都在担心海外市场是否会有比较大的波动。

　　 综上所述，我们认为目前整个宏观经济正在发生变化，对市场的判断会比上半年更加乐观。下半年的机会会延续上半年的结构性趋势，我们会对一些行业和公司做更多的优化。

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　　 2.汇丰金信陆斌：市场风格已经变了。

　　 主持人：现在也是中期报告期。中期报告出来后还有机会吗？