周三市场继续演绎指数上涨、风格轮动的特征，上证指数收于3567点、上涨0.65%，创业板指下跌0.85%、上证50指数上涨2.19%，两市A股成交1.7万亿元、成交环比再度大增。板块方面，金融地产、食品饮料、家电、建筑等涨幅居前，有色、电气设备、采掘、军工等跌幅居前；主题方面，水泥、游戏、央企基建、挖掘机等大涨，钛白粉、钴矿、稀土、锂电池、光伏等大幅下跌；两市个股涨跌比为2213:2131、涨跌持平。

　　从市场运行看，周三市场再度演绎了探底回升、宽幅震荡的走势。近期市场最大的特征就是量能放大、风格轮动，低价股、价值股跑赢大盘；市场处于相对强势的博弈行情中、高低轮动。这种风格轮动和高低切换，直接的催化剂在于中报披露结束显示创业板成长股的业绩增速并不理想，2季度单季增速出现下滑，相反，以央企龙头代表的价值股呈现边际占优的特征；另外，A股市场发生风格切换多在春节前后、1季报披露后、半年报披露后或者元旦前后，借助财报披露和业绩排名后进行一定的轮动，目前看，从8月份逐步展开的主板强于双创的特征仍在延续。

　　我们在前期策略中也谈及基于上证50和创业板指比价关系的背离情况、倾向于增配价值股，且需要防范业绩披露后市场风格轮动的特征。事实上，以一带一路等央企基建为代表的价值股从8月份以来就转向了多头排列的K线月份双创指数则是显着下跌的，只是最近2个交易日将这种风格轮动更加凸显，不少光伏、锂电池等热门赛道个股出现了跌停的现象。从中期角度看，经济下行、中小企业承压；不少行业严监管政策打压后也存在预期修复和利空出尽的预期、叠加稳增长预期，使得价值股指数出现了占优特征。

　　我们前期探讨过万亿成交额之后的3种量价演变特征并取最大公约数：“A、如果继续大幅放量，那么必然是包括滞涨金融、基建等大蓝筹出现修复行情的共振，目前看券商和基建等有过活跃情景但持续且联动上攻的条件不成熟；一些低估值的中字头国之重器股，存在攻守兼备的的性价比。B、如果继续维持目前的成交规模，那么市场资金预计将在资源股、热门赛道、茅指数等之间反复轮动，这种围绕着20日均线反复甄震荡、板块反复腾挪的现象仍在延续中，则均衡中适度增加价值配置。C、但是，长期看过高的成交额会消耗掉过多的交易费用、会加剧场内博弈的氛围，最终会导致市场交投在某种因素催化下出现萎缩、彼时对原有赛道股会形成较大冲击。如果成交萎缩，则低位股和超跌股的抗跌性会更好些；疫情受损行业如机场航空旅游等以及估值大幅回落后的基础消费品股的左侧机会。H股防御型可以。”因此，近期出现金融、基建、央企国之重器等价值股以及疫情等受损板块的修复，属于市场博弈中取最大公约数的交易策略，属于正常的高低切换。

　　隔夜欧美市场涨跌互现，道指微跌而纳斯达克指数微涨；大宗商品分化，贵金属走平而铜石油等回撤。因此，维持前期思路：经济下行、政策稳中略松但动作尚不明显，结构性估值泡沫的存在也使得市场以震荡市、风格和板块的反复轮动来演绎；均衡配置中适度增加价值类的比例。风格维度：中期看价值股将逐步占优、短期（1-2日）则由于近期创业板指跑输大盘指数过多过快而可能均衡些；即、短期可以借助价值股可能的冲高回落和创业板指可能的盘中反抽进行一定的配置优化、比如增加一些银行券商和央企国之重器股、疫情受损行业等的配置。针对最近几日冷热赛道的切换，多数资金认为这种切换不持续，预计金融基建持续走强的基础的确不强，但是需要防范在天量天价之后价值股被动占优走强的可能、即价值股跌幅小于成长股的可能性；另外，仍需要警惕因资源股上涨而掩盖多数中小盘股业绩增长乏力的特征、并非简单的“以小为美”且需防范中小盘股分化加剧的回调风险。