近日，连锁酒店经营管理公司亚朵酒店提交了美股招股说明书，准备赴美上市。而在此之前，亚朵酒店曾经试图在A股上市，但最终选择终止。上市路径的改变也引发市场各种猜测。
在行业里，亚朵酒店是一个以“人文情怀”著称的品牌，在“人文”方面竞争力显著。截至目前，亚朵打造了多个IP酒店。同时，亚朵酒店也将业务触角伸向场景零售业务。
华美顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱向《中国经营报》记者表示：“亚朵酒店的个性化、特色化和跨界经营包括新零售模式等都是其细分市场的优势体现，也是其在中端酒店市场竞争的非同质化优势，当然也带来了发展速度低于标准化酒店品牌的副作用。”
赴美上市
6月8日，亚朵酒店向美国证券交易委员会提交招股说明书。公开资料显示，亚朵酒店成立于2013年，是一家专门从事连锁酒店经营和管理的公司，市场定位于中高端连锁酒店。数据显示，截至2021年第一季度，亚朵酒店拥有酒店608家、酒店客房71121间，分布在全国131个城市。
记者注意到，此前亚朵酒店曾经有一段试图在A股上市的经历。2019年6月，亚朵酒店准备在创业板上市，中信建投证券为其辅导机构。2020年1月，中信建投证券不再担任亚朵酒店上市辅导机构，同时中金公司成为亚朵酒店的辅导机构，亚朵酒店再次准备上市。2021年4月，亚朵酒店终止在A股的上市辅导。
对于亚朵酒店上市路径的改变，香颂资本执行董事沈萌向记者表示：“从A股的板块来看，投资者对饭店概念并不热衷，而且作为传统企业IPO也无法选择注册制，为了更多融资更快上市，选择美股市场会更符合企业需要。”
艾媒咨询创始人、CEO张毅则向记者分析：“很大原因还是来自于亚朵自身财务数据情况。从财务数据来看，公司的利润并不稳定，同时营收和利润的比率总体来说不成比例。另外，它的负债总体比较高。如果在A股上市，投资者的风险会比较大。”
在经营业绩方面，2019年至2020年亚朵酒店分别实现营收15.671亿元、15.666亿元，净利润为0.61亿元、0.38亿元。2021年一季度，亚朵酒店营收为4.20亿元，同比增长107.7%，净利润为0.11亿元，较去年同期的数据实现扭亏。
另外，亚朵酒店近年来负债不断上升。2020年末，亚朵酒店负债总额为14.20亿元，同比增加26.8%。到了2021年第一季度，亚朵酒店的负债进一步增加至15.30亿元。Wind数据显示，截至2021年第一季度，亚朵酒店的资产负债率达72.59%。
“人文”特色
记者在采访中了解到，“人文”是亚朵酒店的一大特色，同时也是其最重要的竞争力。“亚朵在行业里面屹立不倒的原因是它的‘人文’，无论是华住还是其他企业都没有像亚朵一样可以把‘人文’做出来。”洛桑酒店管理机构首席顾问夏子帆告诉记者。
近年来，亚朵酒店开设了超过10家IP酒店。2016年11月，亚朵酒店与吴晓波频道合作建立IP酒店。此后，亚朵酒店还与知乎、虎扑、网易云音乐等合作打造多家IP酒店，将酒店与文化、运动、音乐、新消费等相结合，有让人眼前一亮的感觉。
对于亚朵的IP酒店，夏子帆表示：“IP酒店其实就是从亚朵做起的，而且还做得非常好。亚朵的人文做得非常好。有很多亚朵的离职员工和在职员工对于企业的认同感都很强。不论亚朵和吴晓波合作IP酒店，还是和其他企业合作IP酒店，他们可以谈拢的最重要的因素就是有共同的情怀。其实也有其他企业尝试去做IP酒店，但是做出来之后达不到亚朵的氛围或者空间感，因为他们没有那样的文化。”
但同时，经营IP酒店也面临挑战。透镜公司研究创始人况玉清向记者表示：“IP酒店是一种创新的玩法，本身值得肯定，但是也有难度。首先是IP运营的难度比较大；其次是IP的热度如何长期保持。通常情况下，一个IP很难能够长时间保持，除非是迪斯尼这种百年老品牌。很多IP主题会随着社会各方面的变化而发生一些变化，因此在IP的热度维护上存在挑战。”
除此之外，难以规模化也是IP酒店的问题。头豹研究院报告指出：“酒店品牌方的规模化盈利取决于加盟商的数量和标准化复制能力，然而IP酒店(主要针对与品牌跨界合作的IP酒店)因自身的非标准化和重视 IP内容运营的特征，难以让加盟商进行标准化复制和扩张，导致IP酒店规模化盈利扩张受限，不利于行业发展。”
不过IP酒店的优势也非常显著。“亚朵IP酒店和这么多知名品牌合作，这为它的品牌效应带来很大效果，使品牌议价能力上升，而且省去很大一笔广告费用。以上在无形中也是很大的资产。”夏子帆表示。
除了开设IP酒店之外，亚朵酒店还布局了场景零售业务，目前已经有品牌αTOUR PLANET、SAVHE、Z2GO&CO。，覆盖床垫床套、枕芯、香氛洗护、旅行收纳等方面。数据显示，2020年以及2021年一季度，亚朵酒店场景零售业务分别实现营收1.44亿元、0.41亿元，占到当期营业收入的9.2%、9.7%。
对此，况玉清表示：“场景零售这块我是比较看好的，因为相对来说场景零售业务产生的利润率还是挺高的。但是这一块业务主要取决于酒店网络的扩张速度，即场景零售业务能做到的规模取决于酒店的数量。酒店数量扩张越快，场景零售业务增长得越快。”
张毅则表示：“亚朵的场景零售我也体验、消费过，客观来讲这种消费的刚需程度并不高。酒店是短期住宿，一两晚为主，总体上讲消费者还是更多把住店费用作为主要费用。因此，我认为酒店场景零售可以是辅助，但不会成为一个主营业务的方向。”
成本把控力需加强
“亚朵酒店在‘人文’方面的竞争力很强。创始人非常注重‘人文’。但是酒店本身是一个产品，‘人文’这部分还是属于表象。亚朵酒店在产品的打造、商业的逻辑关系方面没有梳理清楚。如果亚朵能够把成本控好、产品塑造好，然后再加上它的人文塑造，那么亚朵会是无敌的。”夏子帆分析。
根据一名酒店行业从业者透露：“圈里人都知道，亚朵存在一部分加盟商解约没有办法盈利的情况。”
在经营模式上，亚朵酒店依靠加盟模式(轻资产加盟模式也是酒店管理公司主流模式)。数据显示，2020年亚朵酒店管理加盟酒店实现收入9.26亿元，占到营收的59%。目前亚朵酒店加盟店为575家，直营店为33家。
6月16日，记者从亚朵酒店负责加盟的人士处获得一份日期更新于2021年4月的加盟手册。该手册显示，亚朵酒店、亚朵X酒店、轻居酒店在签约时需一次性收取特许品牌申请加入费5000元/间、技术系统安装费1万元/店、流动图书馆筹建费5万元/店、工程指导费8万元/店、技术系统撤场费1.5万元/店以及履约保证金10万元。此后还需收取总经理费、管理费等持续性费用。对此，记者向亚朵酒店官网邮箱发送采访函求证，截至发稿未获得回复。
《时代财经》此前也报道，在考虑城市、地段、物业后，亚朵酒店每年单房投资会超过15万元，比维也纳、全季、丽枫贵2万-3万元。
“亚朵酒店打造产品的时候成本没有控制好。实际上，亚朵完全可以用更低廉的价格来做出同样的产品。从费用上来看，一间房间的成本如果3万元，100间房就是300万元。而对于经营者来说，这笔钱需要很长时间才能收回来。除此之外，在市场因素上也没有了解清楚，即介入某个市场，以什么样的价格介入。对于加盟商来说，如果加盟商初期听品牌的话，投了钱，最后时间到了没有收回成本，那就会和品牌解约。”夏子帆表示。
除此之外，夏子帆告诉记者：“亚朵的风格在早些年具备优势，但是随着目前其他酒店企业也不断对于设计重视起来之后，亚朵的优势正在减弱。”